来源：华泰期货

　　作者： 邢亚文

　　市场分析

　　期现货方面：本周焦炭合约震荡上行
，焦煤主力合约高位回调，焦煤现货价格涨幅较大 ，部分骨架煤种累积涨幅多达300-400元/吨，焦炭第七轮提涨下周一落地
，焦化利润环比回落 。

　　供给方面：本周Mysteel统计独立焦企样本焦炭日均产量64.94万吨，环比减少0.42万吨 ，产能利用率75.43%
，较上周减少0.48%，247家样本钢厂焦炭日均产量47.6万吨 ，环比减少0.1万吨
。523家样本煤矿原煤日均产量156.4万吨
，环比减少3.5万吨，精煤日均产量67.4万吨 ，环比减少1.8万吨。

　　需求方面：根据Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.25%
，环比增加0.31个百分点，同比去年增加0.84个百分点；高炉炼铁产能利用率90.29% ，环比上周增加0.05个百分点
，同比去年减少0.28个百分点；钢厂盈利率55.84%，环比上周减少3.47个百分点 ，同比去年减少2.6个百分点；日均铁水产量240.86万吨，环比上周增加0.14万吨
，同比去年减少0.76万吨 。

　　库存方面：根据Mysteel调研数据，本期247家钢厂焦炭库存703.16万吨 ，环比增加3.6万吨
，247家钢厂焦煤库存781.54万吨，环比减少2.69万吨 ，独立焦企全样本焦煤总库存为1100.13万吨
，环比减少56.86万吨。

　　供需与逻辑：目前焦炭价格涨幅不及入炉煤涨幅，导致焦化利润被动收缩 ，叠加原料煤采购愈发紧张
，后期焦炭生产可能受到抑制，考虑到短期山西安监形势依旧严峻 ，焦煤将继续推涨焦炭价格
，后期需要关注下游利润压缩情况和产量是否受到影响
。目前山西安监形势依旧严峻，焦煤产量受到极大抑制 ，虽然蒙煤通关保持高位，但是供给缺口仍然存在
，随着前期中间库存转移至下游，后期焦煤资源将越发紧张 ，短期焦煤价格易涨难跌。焦煤近月合约受制于仓单压制
，导致盘面价格涨幅受限，同时拖累主力合约表现 ，后期关注库存去化幅度和仓单价格变化 。

　　策略

　　焦煤方面：震荡偏强

　　焦炭方面：震荡偏强

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　风险

　　宏观政策 、钢厂利润
、焦化利润、成材需求 、煤炭供给、基差风险等

　　投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号

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